Seven & i Holdings hat ein Übernahmeangebot des kanadischen Convenience-Store-Betreibers Alimentation Couche-Tard mit der Begründung abgelehnt, das Angebot sei „nicht im besten Interesse“ seiner Aktionäre und Stakeholder.

Laut einer Einreichung bei der Tokioter Börse teilte der Eigentümer von 7-Eleven mit, dass Couche-Tard vorgeschlagen hatte, alle ausstehenden Aktien von Seven & i für 14,86 $ pro Aktie zu kaufen, was einem Wert von 38,55 Mrd. $ für Seven & i auf der Grundlage von LSEG-Daten entspräche.

Stephen Dacus, Vorsitzender des von Seven & i gebildeten Sonderausschusses zur Prüfung des Vorschlags von Couche-Tard, bezeichnete den Vorschlag als „opportunistisch getimt und unterbewertet unsere eigenständige Strategie und die zusätzlichen Handlungsmöglichkeiten, die wir sehen, um den Shareholder Value kurz- bis mittelfristig zu steigern“.

Im April kündigte Seven & i einen Restrukturierungsplan an, der sich darauf konzentriert, die globale Präsenz von 7-Eleven zu erweitern und gleichzeitig unrentable Supermarktgeschäfte zu veräußern.

Dacus merkte an, dass, selbst wenn Couche-Tard sein Angebot deutlich erhöhen würde, der Vorschlag nicht die „zahlreichen und bedeutenden Herausforderungen“ berücksichtigt, denen sich die Übernahme seitens der US-Kartellbehörden stellen würde.

 

Abgesehen von Ihrer einfachen Behauptung, dass Sie nicht glauben, dass ein Zusammenschluss die Wettbewerbslandschaft negativ beeinflussen würde, und dass Sie potenzielle Veräußerungen „in Betracht ziehen“ würden, haben Sie keine Einzelheiten über das Ausmaß der erforderlichen Veräußerungen oder die Art und Weise, wie sie durchgeführt werden würden, angegeben“, schrieb er in einem Schreiben, das anscheinend an den ACT-Vorsitzenden Alain Bouchard gerichtet war und das den Unterlagen der Tokioter Börse beigefügt wurde.

Er wies auch darauf hin, dass der Vorschlag von Couche-Tard keinen Zeitplan für die Überwindung der behördlichen Hindernisse enthält und auch nicht angibt, ob das Unternehmen „bereit ist, alle erforderlichen Maßnahmen für die behördliche Genehmigung zu ergreifen, einschließlich eines Rechtsstreits mit der Regierung“.

Dacus bekräftigte, dass Seven & i offen ist für Vorschläge, die seinen Stakeholdern und Aktionären zugute kommen, sich aber solchen widersetzen wird, die „unsere Aktionäre um den inneren Wert des Unternehmens bringen oder erhebliche regulatorische Bedenken nicht ausräumen.“

Ben Herrick, stellvertretender Portfoliomanager bei Artisan Partners, sagte gegenüber CNBC's „Squawk Box Asia“ kurz bevor die Antwort am Freitag eingereicht wurde, dass das Angebot von Couche-Tard „unterstreicht, dass das derzeitige Management-Team und der Vorstand ihr Potenzial nicht voll ausgeschöpft haben, um den Unternehmenswert dieser Organisation zu steigern.“

Artisan Partners, ein US-Fonds, der knapp über 1 % der Anteile an Seven & i hält, hatte Seven & i Holdings im August aufgefordert, das Übernahmeangebot „ernsthaft in Betracht zu ziehen“ und „so bald wie möglich“ Angebote für die japanischen Tochtergesellschaften des Unternehmens einzuholen.

 

Herrick führte aus, dass Artisan der Meinung ist, dass die Kapitalallokation im Ausland vernachlässigt wurde und dass Seven & i das Angebot in Betracht ziehen sollte.

Er erwähnte, dass das japanische Convenience-Store-Segment von Seven & i kaum Anpassungen benötigt, sah aber eine „riesige Chance“ in internationalen Lizenznehmern, die außerhalb der Vereinigten Staaten tätig sind.

„Sie haben über 50.000 Läden, die etwa 100 Millionen Dollar oder etwas mehr als 100 Millionen Dollar Betriebsgewinn für das Unternehmen erwirtschaften, was auf eine erhebliche Diskrepanz hindeutet“, bemerkte er.

Herrick ist außerdem der Ansicht, dass Seven & i aufgrund unzureichender Aufsicht und Buchführung nur langsam Veränderungen durchführt.
„Das Unternehmen muss die Umsetzung seines Plans beschleunigen. [Seven & i-Präsident Ryuichi] Isaka stellte 2016 einen 100-Tage-Plan zur Reform des [Gemischtwarenladens] Ito-Yokado vor, und fast 3.000 Tage später ist der Fortschritt langsam. Ein schnelleres Tempo ist notwendig“, erklärte er.

Richard Kaye, Portfoliomanager bei der unabhängigen Vermögensverwaltungsgruppe Comgest, vertrat dagegen in einem Interview in der CNBC-Sendung „Squawk Box Asia“ am Montag eine andere Ansicht: „Ich glaube nicht, dass eine radikale Reform durch einen ausländischen Erwerber notwendig ist.“

Er fügte hinzu, dass das Unternehmen in den Bereichen Logistik und Produktinnovation hervorragende Leistungen erbringt, und „es ist schwer vorstellbar, dass man es wesentlich besser machen könnte.“