يستحوذ الاحتياطي الفيدرالي على الاهتمام في الأسبوع المقبل مع تزايد حالة عدم اليقين بشأن المدى الذي سيخفض فيه البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة في اجتماعه للسياسة النقدية ووتيرة هذه التخفيضات في الأشهر التالية.

ويقل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (.SPX) بنسبة واحد بالمائة فقط عن مستواه القياسي المرتفع الذي سجله في يوليو الماضي، على الرغم من التقلبات الأخيرة في السوق الناجمة عن المخاوف الاقتصادية والتوقعات المتقلبة بشأن حجم خفض أسعار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17-18 سبتمبر.

شهدت العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي تقلبات كبيرة على مدار الأسبوع. ففي يوم الجمعة، قام المتداولون بتسعير فرص متساوية تقريبًا لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس و50 نقطة أساس، وفقًا لما ذكرته بورصة شيكاغو التجارية. وتسلط هذه الرهانات المتغيرة الضوء على قضية حرجة بالنسبة للأسواق اليوم: هل سيستجيب بنك الاحتياطي الفيدرالي لضعف سوق العمل بتخفيضات فورية، أم أنه سيتبنى نهجًا أكثر حذرًا؟

صرح أنتوني ساجليمبين، كبير استراتيجيي السوق في شركة Ameriprise Financial، قائلاً: "يريد السوق من الاحتياطي الفيدرالي أن يُظهر الثقة - أن النمو يتباطأ ولكن لا ينخفض". "إنهم يريدون تأكيدًا ... أنه لا يزال هناك مجال لتطبيع السياسة النقدية تدريجيًا."

سيدقق المستثمرون في التوقعات الاقتصادية الجديدة للاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أسعار الفائدة. وتتوقع الأسواق مائة وخمس عشرة نقطة أساس من التخفيضات بحلول نهاية عام 2024، وفقًا لبيانات مجموعة لندن للأسواق المالية في وقت متأخر من يوم الجمعة. وعلى النقيض من ذلك، توقعت توقعات الاحتياطي الفيدرالي في يونيو خفضًا واحدًا فقط بمقدار 25 نقطة أساس لهذا العام.

من جانبه، يؤيد والتر تود، كبير مسؤولي الاستثمار في جرينوود كابيتال، خفضًا بمقدار خمسين نقطة أساس يوم الأربعاء. وأشار إلى التباين بين عائد سندات الخزانة لأجل عامين، حوالي 3.6% مؤخرًا، وسعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفيدرالي الذي يتراوح بين 5.25% و5.5%.

وأشار تود إلى أن هذا التباين يشير إلى أن "موقف الاحتياطي الفيدرالي متشدد بالنسبة للسوق". "إنهم متأخرون في بدء دورة الخفض هذه ويحتاجون إلى اللحاق بالركب."

وقد غذت التخفيضات العدوانية في أسعار الفائدة المضاربة ارتفاعًا في سندات الخزانة، حيث انخفض العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو ثمانين نقطة أساس منذ أوائل يوليو إلى حوالي 3.65 في المائة، مقتربًا من أدنى مستوياته منذ يونيو 2023.

ومع ذلك، إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في توقع تيسير أقل بكثير مما تتوقعه السوق لهذا العام، فستحتاج السندات إلى إعادة التسعير، مما يؤدي إلى ارتفاع العوائد، كما لاحظ مايك مولاني، مدير أبحاث الأسواق العالمية في بوسطن بارتنرز.

وأشار مولاني إلى أن العوائد المرتفعة قد تضغط على تقييمات الأسهم، والتي هي بالفعل مرتفعة مقارنة بالمعايير التاريخية. تم تداول مؤشر S&P 500 (.SPX) مؤخرًا عند نسبة سعر آجل إلى الأرباح تبلغ واحدًا وعشرين ضعفًا للأرباح المتوقعة على مدار 12 شهرًا، مقابل متوسط طويل الأجل يبلغ 15.7، استنادًا إلى LSEG Datastream.

وقال مولاني: "من غير الواقعي توقع توسع مضاعف السعر إلى الأرباح في بيئة ذات عائدات مرتفعة حتى نهاية العام".

ومع ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بحوالي ثمانية عشر بالمائة هذا العام، قد لا يتطلب الأمر الكثير من الوقت حتى يخيب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل آمال المستثمرين.

تحول الاهتمام إلى سوق العمل مع تراجع التضخم، حيث أظهرت التقارير الشهرية الأخيرة نموًا أقل قوة في الوظائف مما كان متوقعًا.

فقد ارتفع معدل البطالة إلى 4.2 في المائة في أغسطس، بعد شهر واحد من توقع الاحتياطي الفيدرالي أن يصل إلى هذا المستوى فقط في عام 2025، حسبما ذكر أوسكار مونوز، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي الأمريكي في شركة TD للأوراق المالية. وأضاف أن هذا يشير إلى أن البنك المركزي قد يحتاج إلى اتخاذ إجراءات حازمة لخفض أسعار الفائدة إلى مستواها "المحايد".

وقال مونوز: "إذا كانت التوقعات مخيبة للآمال - مما يشير إلى موقف أكثر تحفظًا وأقل تيسيرًا مما كان متوقعًا ... فقد لا يكون رد فعل السوق إيجابيًا".