La Réserve fédérale suscite une attention particulière la semaine prochaine alors que l'incertitude augmente concernant la mesure dans laquelle la banque centrale des États-Unis réduira les taux d'intérêt lors de sa réunion sur la politique monétaire, ainsi que le rythme de ces réductions dans les mois à venir.

 

L'indice S&P 500 (.SPX) est à seulement un pour cent de son niveau record de juillet, malgré la récente volatilité du marché provoquée par des préoccupations économiques et des prévisions fluctuantes sur la taille de la réduction des taux lors de la réunion de la Fed des 17 et 18 septembre.

 

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont connu des fluctuations importantes au cours de la semaine. Vendredi, les traders ont évalué presque des chances égales d'une réduction de 25 points de base et d'une réduction de 50 points de base, selon CME Fedwatch. Ces paris changeants soulignent une question cruciale pour les marchés d'aujourd'hui : la Fed réagira-t-elle au ralentissement du marché du travail avec des réductions immédiates, ou adoptera-t-elle une approche plus prudente ?

 

"Le marché veut que la Fed projette de la confiance—que la croissance ralentisse, mais ne chute pas", a déclaré Anthony Saglimbene, stratège en chef des marchés chez Ameriprise Financial. "Ils veulent des assurances... qu'il y a encore de la place pour normaliser progressivement la politique monétaire."

 

Les investisseurs vont examiner de près les nouvelles prévisions économiques de la Fed et ses perspectives de taux d'intérêt. Les marchés prévoient une réduction de 115 points de base d'ici la fin de 2024, selon les données de LSEG de vendredi. En revanche, la prévision de la Fed de juin anticipait une seule réduction de 25 points de base pour l'année.

 

Walter Todd, directeur des investissements chez Greenwood Capital, plaide pour une réduction de 50 points de base mercredi. Il a noté l'écart entre le rendement des bons du Trésor à 2 ans, qui est récemment autour de 3,6 %, et le taux des fonds fédéraux de 5,25%-5,5 %.

 

Cet écart indique que "la position de la Fed est stricte par rapport au marché", a souligné Todd. "Ils sont en retard pour entamer ce cycle de réduction et doivent rattraper leur retard."

 

Les spéculations sur des réductions agressives des taux ont alimenté une hausse des rendements des bons du Trésor, le rendement à 10 ans ayant chuté d'environ 80 points de base depuis début juillet pour atteindre environ 3,65 %, se rapprochant de son niveau le plus bas depuis juin 2023.

 

Cependant, si la Fed continue de prévoir un assouplissement beaucoup moins important que ce que le marché anticipe pour cette année, les obligations devront être réévaluées, ce qui entraînera une hausse des rendements, a déclaré Mike Mullaney, directeur de la recherche sur les marchés mondiaux chez Boston Partners.

 

Des rendements plus élevés pourraient exercer une pression sur les évaluations boursières, qui sont déjà élevées par rapport aux standards historiques. Le S&P 500 (.SPX) se négociait récemment à un ratio cours/bénéfice à terme de 21 fois les bénéfices attendus sur 12 mois, contre une moyenne à long terme de 15,7, selon LSEG Datastream.

 

"Il est irréaliste de s'attendre à une expansion du multiple C/B dans un environnement de rendements en hausse jusqu'à la fin de l'année", a déclaré Mullaney.

 

Avec une hausse d'environ 18 % du S&P 500 cette année, il ne faudrait pas grand-chose pour que la réunion de la Fed la semaine prochaine déçoive les investisseurs.

 

L'attention s'est tournée vers le marché de l'emploi à mesure que l'inflation a ralenti, les rapports mensuels récents montrant une croissance de l'emploi moins robuste que prévu.

 

Le taux de chômage a augmenté à 4,2 % en août, un mois après que la Fed ait prévu qu'il atteindrait ce niveau seulement en 2025, a mentionné Oscar Munoz, stratège macroéconomique en chef chez TD Securities. Cela suggère que la banque centrale pourrait avoir besoin de prendre des mesures énergiques pour ramener les taux à leur niveau "neutre", a-t-il ajouté.

 

"Si les prévisions déçoivent—indiquant une position plus conservatrice et moins de relâchement que prévu... le marché pourrait ne pas réagir positivement", a déclaré Munoz.